集合理财信托2015年2月分析报告:冲量过后现真身信托风险须谨防

编辑:凯恩/2019-01-03 13:19

  已公布的1月份经济数据显示2015年经济开局不佳:中采制造业PMI自2012年4季度以来首度跌至枯荣线以下;CPI和PPI双双大幅回落,创2009年1年金融危机以来新低;进出口同比大幅下跌,严重低于预期,均显示内外需恶化。此外,2014年度全国规模以上工业企业实现利润同比仅增长3.3%,其中12月份的利润总额更是同比大幅下滑8%,印证企业经营状况不断恶化。经济下行压力下,行业和企业的分化态势加剧,信用风险由于其滞后性和隐蔽性将陆续呈点状爆发,信托风险(尤其是房地产信托)务必警惕。

  1月集合理财信托产品成立情况:年末冲量的异常扰动过后,房地产和基础产业集合信托发行规模大幅回落,金融信托成立规模重回首位。具体来看:

  从成立规模看,据用益信托不完全统计,1月份53家信托公司共成立698只集合理财信托产品,募集规模合计547.16亿元,环比、同比分别减少59.42%和30.24%。

  从收益率看,1月新成立信托平均预期收益率回落14bp至9.06%,平均收益率从高到低的投资领域依次是房地产类信托、基础产业类信托、北京赛车走势图!工商企业类信托、金融类信托,分别对应9.90%、9.51%、8.98%、8.57%的平均预期收益率,环比变动分别为-3bp、6bp、-17bp和1bp。

  从投资领域看,1月份金融信托成立规模重回各类信托之首,但增势放缓,1月金融成立规模173.86,同比大增65.31%,占当月新成立产品总规模的比重提高11.25个百分点至31.77%;房地产信托和基础产业信托结束冲量,重回低迷,成立规模分别为55.66亿和94.99亿,同比分别减少81.73%和35.60%,较11月分别减少26.72%和27%;工商企业信托1月成立规模53.46亿,同比减少51.67%,较11月减少46.80%。从资金运用方式来看,证券投资占比从12月的12.45%大幅回升至26.48%,取代权益成为1月第一大信托资金运用方式。

  信托投资策略:在经济持续下行、企业盈利恶化的大背景下,行业及单体企业的信用风险将持续呈点状爆发,接踵而至的债券和信托危机提示加强风险甄别和优选的重要性:(1)房地产信托:建议投资者从融资主体、融资项目、风控措施及信托公司四个维度对房地产信托风险进行综合把握。融资主体方面,优选开发经验丰富、实力雄厚的大型房企(如优质的百强房企和上市房企),规避中小民营开发商;融资项目方面,从城市、区位、项目定位和市场前景、财务等角度综合评估融资项目的安全性,优先选择一线城市和强于线城市核心区项目,规避过度开发、民间借贷等风险集中暴露的区域(包括不限于鄂尔多斯、温州、邯郸)以及去化压力大的三四线城市(包括不限于济南、呼和浩特、乌鲁木齐、贵州等)。(2)基础产业信托:政府债务新规的推出要求转变基础设施信托产品选择思路,强化融资方实力和项目本身盈利能力的评估,弱化政府信用担保,注重有无其他实质性抵押增信。

  (3)工商企业信托:建议规避传统产能过剩行业和夕阳产业(如贸易、煤炭、水泥等),关注战略新兴产业等国家政策大力支持行业的优质融资主体和项目。(4)对通道类业务保持警惕,首选主动管理类项目。(5)受托人方面,选择实力雄厚、风控稳健、净资产厚实的信托公司。

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